馬云點中大數(shù)據(jù)產業(yè) 附11股價值解析
2013年05月14日 11:22 12616次瀏覽 來源： 上海證券報 分類： 有色市場
榮之聯(lián):業(yè)績基本符合預期,13年快速增長可期
類別：公司研究 機構：華泰證券股份有限公司 研究員：張冰 日期：2013-02-27
公司26日發(fā)布業(yè)績快報。12年實現(xiàn)營業(yè)總收入8.62億元,同比增長21.54%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.007億元,較上年同期增長19.92%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8694萬元,較上年同期增長21.75%;基本每股收益0.4347元。公司的業(yè)績情況比我們的預測略低了一點,且靠近公司業(yè)績預報中20-40%范圍的低端。
基本上可以說,在12年計算機應用行業(yè)收入水平增長不佳的總體情況下,公司的業(yè)績保持了穩(wěn)定增長。我們認為公司能夠創(chuàng)造出這種業(yè)績,是因為公司主要的數(shù)據(jù)中心和系統(tǒng)集成業(yè)務成功地布局于需求高增長的優(yōu)勢下游行業(yè),例如:運營商、銀行、生物、政府。因此在較差的年景中也有抗周期而增長的能力。同時公司利用這些優(yōu)質客戶資源,在逐漸橫向拓寬業(yè)務維度,主要是運維服務和應用軟件的產品銷售和定制開發(fā)。在軟件產品研發(fā)和定制開發(fā)領域,公司大規(guī)模布局,年內公司控股了上海銳至,同時也與美國勇攀科技簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,負責其以商業(yè)智能軟件為核心的軟件產品體系在中國市場的推廣。
從整個公司的營業(yè)收入、營業(yè)利潤、總利潤和凈利潤的同比增長情況看,我們判斷:由于業(yè)務結構向高毛利率的軟件開發(fā)、運維等業(yè)務方向優(yōu)化,毛利率得到了提升;
但是由于轉型期間投向嶄新的運維服務、自主軟件產品和定制軟件開發(fā)等領域,使得公司在12年和未來幾年內人員增加、研發(fā)投入的增加,會造成銷售費用和管理費用的增速大于收入的增長水平,而這種轉型所必須的投資在近階段會造成公司的營業(yè)利潤同比增長低于收入的同比增速。
預計公司2012年-2014年營業(yè)收入分別為8.62億元、11.21億元和13.95億元,全面攤薄EPS分別為0.43元、0.58元和0.76元?？紤]到公司未來的成長性和轉型前景,我們按照24~27倍動態(tài)PE給公司估值,對應每股合理價格區(qū)間為14.50~15.66元,我們維持對公司的“增持”評級。
風險提示:下游客戶開發(fā)低于預期、軟件產品開發(fā)和市場銷售低于預期
責任編輯：四筆
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