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2024年年報顯示，在一攬子增量政策的有力支撐下，滬市主板呈現(xiàn)出基礎穩(wěn)、韌性強的亮點。

滬市主板市場，是上海證券交易所為大型優(yōu)秀企業(yè)提供的證券發(fā)行、上市和交易的主要場所。滬市主板上市的企業(yè)以大型藍籌企業(yè)為主，涵蓋了眾多關系國計民生的重要行業(yè)，如金融、能源、交通等。這些企業(yè)通常規(guī)模較大，多為行業(yè)龍頭企業(yè)，具有較高的市場影響力和投資價值。截至2025年4月30日，滬市主板公司完成2024年年報披露。上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，滬市主板公司2024年合計實現(xiàn)營業(yè)收入49.57萬億元，同比保持穩(wěn)定；凈利潤4.35萬億元、扣非后凈利潤4.14萬億元，同比分別增長1.9%、2.4%。八成公司實現(xiàn)盈利，四成公司凈利潤同比增長，230余家公司凈利潤增幅超30%，78家公司扭虧為盈。

穩(wěn)健力量不斷擴圍

從年報數(shù)據(jù)可以看出，滬市主板公司2024年的年度走勢是先抑后揚，凈利潤上半年同比下降1%、下半年大幅回升至增長5%；經營性現(xiàn)金流改善明顯，四季度同比增速進一步擴大至15%，全年已恢復至上年同期水平。2025年一季度，實體企業(yè)凈利潤重拾升勢，經營性現(xiàn)金流大幅轉正。

經營穩(wěn)健、抗風險能力強，是滬市主板公司內生穩(wěn)定性的“基因密碼”。拉長區(qū)間看，滬市主板穩(wěn)定性力量不斷增量擴圍。近5年，板塊營業(yè)收入、凈利潤復合增速均為5%。744家“長跑型”公司近5年收入、凈利潤均實現(xiàn)復合正增長，貢獻近七成營收、超八成利潤；310家“抗跌型”公司連續(xù)3年收入、凈利潤均同比增長或小幅波動。

估值體系映射出產業(yè)向“新”轉換。近10年，滬市主板市值領軍行業(yè)逐步由金融、能源等傳統(tǒng)產業(yè)轉向汽車、生物醫(yī)藥等多元新興產業(yè)。汽車、有色金屬、電子行業(yè)市值規(guī)模躋身前十，分別躍升至2萬億元、1.5萬億元、1.5萬億元。基礎化工、通信等行業(yè)排名提升明顯，市值規(guī)模較10年前均實現(xiàn)翻番。前五十大市值公司中，新興產業(yè)公司占比達五成，數(shù)量和占比均大幅提升，半導體、通信、新能源汽車等代表“新經濟”成分的上市公司逐漸嶄露頭角。同時，新興產業(yè)估值中樞上移，整體市盈率提升至24倍，成為去年以來中國資產重估的重要表征。

“新興產業(yè)之所以成為中國資產重估的重要表征，主要源于科技突破、政策支持和市場認可。”南開大學金融學教授田利輝表示，人工智能技術突破和應用、機器人的破圈發(fā)展、鴻蒙系統(tǒng)的技術創(chuàng)新等，都展示出中國在前沿科技領域的實力。這不僅改變了國際資本對中國科技型企業(yè)的看法，也帶動了中國資產價值的重估。同時，政府出臺了一系列支持科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展的政策措施，為新興產業(yè)發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。

新興產業(yè)公司順勢成長，上市公司結構不斷優(yōu)化。近10年，以電子、通信、生物醫(yī)藥、汽車為代表的新興行業(yè)公司家數(shù)占比持續(xù)攀升至四成，半導體、新能源汽車等細分領域數(shù)量翻番。盈利貢獻同步抬升，新興行業(yè)公司近10年凈利潤復合增速達11%，較傳統(tǒng)行業(yè)高出5個百分點，貢獻制造業(yè)、服務業(yè)凈利潤超四成，較10年前提升8個百分點。

田利輝認為，新興產業(yè)的崛起反映了中國經濟向高質量發(fā)展的轉型趨勢。新興產業(yè)通常依賴技術創(chuàng)新，能夠為經濟增長提供新的動力。同時，新興產業(yè)突破性發(fā)展倒逼產學研深度融合，形成創(chuàng)新生態(tài)體系，進一步激發(fā)創(chuàng)新發(fā)展?？梢钥吹?，新興產業(yè)正通過技術創(chuàng)新和商業(yè)模式變革，加速傳統(tǒng)產業(yè)改造升級，形成高附加值產業(yè)鏈集群，推動產業(yè)結構向高端化、智能化躍升。

公司治理提質增效

上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，滬市主板已有946家公司披露“提質增效重回報”行動方案，占比近六成，上證50、180指數(shù)公司覆蓋率超九成。已披露行動方案的公司中，近九成公司2024年實現(xiàn)盈利，近五成公司實現(xiàn)業(yè)績增長，實體企業(yè)凈資產收益率7.63%，總資產周轉率0.7次，均優(yōu)于市場整體水平，印證了“提質增效”落地見效。

“上市公司通過提質增效，不僅能夠提升自身競爭力，還能為股東創(chuàng)造更大的價值，包括分紅水平的提高。”田利輝認為，提質增效意味著企業(yè)運營效率提高，成本控制得當，從而可能帶來更高的盈利水平。而更高的利潤是增加股東分紅的基礎。隨著企業(yè)質量的提升，其資產負債表會更加健康，現(xiàn)金流更加充裕，這為持續(xù)穩(wěn)定的分紅提供了保障。

良好的業(yè)績表現(xiàn)和合理的分紅政策可以吸引更多長期投資者的關注，形成良性循環(huán)，進一步促進企業(yè)健康發(fā)展。2024年滬市主板分紅規(guī)模再創(chuàng)新高，共1259家公司宣告現(xiàn)金分紅，占盈利公司的比例達93%。分紅總額達1.77萬億元，同比增長6%，整體分紅比例達39%，同比提升0.83個百分點，股息率3.6%。其中，1041家公司分紅比例超30%、447家公司分紅比例超50%，90家公司股息率超5%。

分紅穩(wěn)定性也不斷增強，1038家公司連續(xù)3年實施分紅，占比達61%，701家公司連續(xù)3年分紅比例超30%，172家公司連續(xù)3年股息率為3%以上。一年多次分紅成為新趨勢，2024年全年共366家公司實施中期分紅，分紅金額達5749億元，同比分別增長3.4倍、1.9倍，春節(jié)前派息金額超2800億元，140余家公司已將2025年中期分紅計劃“提上日程”。

與此同時，回購增持實現(xiàn)翻番，專項貸款引導支持成效顯著。滬市主板公司2024年新增披露回購計劃400家次、重要股東增持計劃380家次，同比均實現(xiàn)翻番；擬回購、增持金額上限分別達843億元、537億元，同比分別增長近七成、超八成；82家公司同時披露回購、增持方案，打出穩(wěn)市“組合拳”。

上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛認為，上市公司通過回購股份或大股東增持，向市場傳遞出管理層對公司未來發(fā)展的信心，有助于穩(wěn)定或提升公司股價，維護二級市場形象。而且，回購減少了流通股數(shù)量，提高每股盈利指標，改善每股收益等財務數(shù)據(jù)，有利于提升公司內在價值。此外，適時回購還可以增加控股權集中度，減少潛在的惡意收購風險，維護公司治理穩(wěn)定。

“對整個市場而言，上市公司或大股東的增持、回購行為，增厚了買方力量，在市場波動或信心不足時提供托底效應，可以緩解恐慌性拋售，平抑過度波動。”曾剛表示，回購和增持顯示了公司長期發(fā)展的信念，有助于吸引更多中長期資金入場，改善市場短期投機風氣。

市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化

在“并購六條”的推動下，標志性、創(chuàng)新型案例漸次落地。國泰君安吸并海通證券、中國船舶擬吸并中國重工，交易規(guī)模均超千億元；湘財股份擬吸并大智慧為近年來首單非同控下民營上市公司間吸收合并。私有化方式收購上市公司不斷涌現(xiàn)，比如瀚藍環(huán)境收購港股上市公司粵豐環(huán)保，新奧股份擬發(fā)行H股私有化港股公司新奧能源。收購優(yōu)質未盈利資產破冰，比如海天股份收購賀利氏光伏銀漿業(yè)務。支付工具更加豐富，中國動力擬發(fā)行定向可轉債并購柴油機動力資產。

上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，2024年至2025年一季度末，滬市主板公司新增并購交易超1500家次，交易金額超1.4萬億元，活躍度持續(xù)提升。其中非重大交易新增披露超1400家次，交易金額超1萬億元；重大重組方案新增披露量同比增長68%，合計交易金額超4100億元，同比增長370%。

梳理年報發(fā)現(xiàn)，產業(yè)并購及股東注資仍是并購交易的核心邏輯，占比近七成。傳統(tǒng)行業(yè)通過資產重組進行產業(yè)整合、提升集中度，比如華電集團向華電國際注入多項發(fā)電資產，提升公司控股裝機規(guī)模及市場競爭力；恒豐紙業(yè)擬購買錦豐紙業(yè)，增加卷煙紙產能并形成地域互補。新興行業(yè)開展并購完善產業(yè)鏈布局、提升關鍵核心技術，比如兆易創(chuàng)新收購模擬芯片企業(yè)蘇州賽芯控股權，擴充模擬產品品類，提升技術和團隊儲備；梅花生物收購協(xié)和發(fā)酵相關資產，獲取氨基酸發(fā)酵菌種及相關專利，提升發(fā)酵和精制能力等。

中國銀行研究院研究員吳丹表示，作為資本市場優(yōu)化資源配置的重要工具，并購重組對上市公司而言是“外延式增長”的關鍵路徑。上市公司通過橫向并購可快速擴張規(guī)模、提升市場份額，縱向并購能強化供應鏈、整合上下游資源。優(yōu)質資產注入還能助力上市公司改善財務表現(xiàn)、提升盈利能力和估值，同時重組還可以優(yōu)化治理并引入戰(zhàn)略投資者，顯著增強企業(yè)競爭力。

“對資本市場而言，并購重組能促進資源高效配置，引導資金流向優(yōu)質企業(yè)，對提升資本市場效率和活力也有顯著積極影響。”吳丹認為，成功的重組案例還能增強投資者信心，吸引長期資金入市，這對完善資本市場定價功能意義重大?？偟膩碚f，合理的并購重組是推動企業(yè)和資本市場高質量發(fā)展的重要引擎，但需防范炒作與整合風險，確保長期價值。

此外，風險化解成果落地，部分滬市主板風險警示公司在2024年內積極采取改善主業(yè)經營、并購重組、重整化債等有效措施提質增效，階段性實現(xiàn)了風險化解。“相信通過嚴格執(zhí)行退市標準、完善相關配套機制、增強信息披露和市場監(jiān)管，資本市場的生態(tài)將進一步改善，市場整體公信力也將得到提升。”曾剛說。