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碳酸鋰周度產(chǎn)量

三元材料庫存

春節(jié)假期后，美國新能源政策落地，某頭部企業(yè)礦山和鹽廠復產(chǎn)，碳酸鋰價格承壓運行。此后，受智利發(fā)運量大幅增加、國內(nèi)取消強制配儲影響，碳酸鋰價格加速下行。但由于礦石價格相對鋰鹽價格處于高位，對鋰價形成支撐，在2月下半月缺少實質(zhì)因素驅(qū)動的背景下，碳酸鋰價格下行節(jié)奏放緩。

礦石供應增加

隨著礦山和冶煉產(chǎn)能不斷爬升，鋰鹽供應進入過剩周期，碳酸鋰價格持續(xù)下行，先前的高利潤空間已不復存在。從礦石價格來看，隨著輝石提鋰產(chǎn)能擴張，國內(nèi)對鋰輝石的需求增加。但海外礦山前期存量提產(chǎn)幅度較小，新投產(chǎn)礦山又處于爬產(chǎn)階段，礦石供應增量有限，礦石基本面偏緊。2月份，鋰輝石CIF價格維持在830美元／噸的高位，較1月份同期有所下降。由于海外主要在產(chǎn)礦山的CIF在中國的成本為750美元／噸以下，當前的礦石價格水平仍有利潤空間，預計短期內(nèi)企業(yè)減、停產(chǎn)可能性不大。

此外，頭部企業(yè)礦山及鹽廠復產(chǎn)，但復產(chǎn)初期礦石供應有限，礦石主要依靠外采，且鋰價近期處于相對高位，云母提鋰生產(chǎn)積極性增加，帶動原料價格上漲。

綜合來看，短期內(nèi)，隨著頭部企業(yè)礦山復產(chǎn)，鋰云母礦石供應偏緊的問題可能有所緩解。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，國內(nèi)鋰輝石產(chǎn)量或有所恢復，預計短期內(nèi)國內(nèi)礦石產(chǎn)量增加。但復產(chǎn)礦山品位偏低，可能導致實際供應增量不及預期。

鹽廠或小幅提產(chǎn)

從輝石提鋰來看，鋰輝石呈現(xiàn)量增價減趨勢，資源端支持輝石提鋰提產(chǎn)。某頭部企業(yè)宣布，今年上半年，將氫氧化鋰生產(chǎn)線轉(zhuǎn)為碳酸鋰生產(chǎn)線，雖然短期內(nèi)生產(chǎn)線轉(zhuǎn)換尚未完成，但該聲明釋放出信號，即隨著三元材料市場占有率下降，氫轉(zhuǎn)碳已成為市場趨勢。因此，考慮到氫氧化鋰多為鋰輝石生產(chǎn)，氫轉(zhuǎn)碳可能對3月份輝石提鋰產(chǎn)量有部分提振。從云母提鋰來看，隨著頭部企業(yè)礦山復產(chǎn)，云母提鋰或穩(wěn)定增產(chǎn)，但考慮到云母提鋰成本問題，實際增產(chǎn)幅度存疑。從鹽湖提鋰來看，季節(jié)性因素對鹽湖生產(chǎn)的限制依然存在，3月份，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，鹽湖提鋰可能穩(wěn)中小幅提產(chǎn)。從回收提鋰來看，成本倒掛的問題難以解決，產(chǎn)量難有明顯提升。

從發(fā)運數(shù)據(jù)來看，1月份，智利出口碳酸鋰2.56萬噸，環(huán)比增長27.5%，其中，出口至中國1.91萬噸，環(huán)比增長43%；阿根廷對中國碳酸鋰出口額環(huán)比下降8.5%，同比增長48.2%?？紤]到阿根廷對中國出口量級基本在5000~6000噸，阿根廷出口額的下降對整體發(fā)運影響有限，預計后續(xù)南美鹽湖對中國的碳酸鋰發(fā)運量將大幅增加。

海外需求不及預期

儲能方面，去年12月份，中國2小時儲能項目中標容量環(huán)比增長90.47%，考慮到春節(jié)假期因素，項目主要裝機或在3月份進行，預計3月份儲能端增量較大。

2月份，正極材料跟隨電芯排產(chǎn)，維持減產(chǎn)趨勢，磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量環(huán)比下降9.28%，同比增長184%；三元正極材料產(chǎn)量環(huán)比下降11.6%，同比增長2.5%。從當前排產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，由于搶出口對磷酸鐵鋰正極需求的拉動再次顯現(xiàn)、儲能端需求的增長，以及電芯廠對磷酸鐵鋰正極需求向高壓實產(chǎn)品結構的轉(zhuǎn)變，3月份，磷酸鐵鋰正極產(chǎn)量預計環(huán)比增長20.19%，同比增長100%，再次回到2024年12月的水平。但隨著三元電池市場占有率的下降，三元材料產(chǎn)量僅環(huán)比增長12%，同比下降13.4%。

從綜合來看，受海外搶出口、儲能需求增長以及產(chǎn)品結構轉(zhuǎn)變的影響，預計3月份電芯企業(yè)增產(chǎn)將帶動以磷酸鐵鋰為主的正極材料需求大幅回升。但據(jù)市場反饋，實際生產(chǎn)水平可能不及預期，需求端對鋰價提振偏弱。

春節(jié)后，鹽廠積極復產(chǎn)，貢獻較大供應增量，碳酸鋰庫存大幅累積。截至3月13日，碳酸鋰庫存較2月份同期增長1.43萬噸，較3月初增長13.08%。當前庫存中，老貨較多，實際可用庫存有限，因此，實際庫存壓力需要重新評估。從庫存流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)來看，主要庫存累積在鹽廠環(huán)節(jié)，貿(mào)易商及下游庫存較2月份同期小幅增加。

綜合來看，短期內(nèi)，碳酸鋰供應壓力較大，預計碳酸鋰庫存水平維持高位運行。供應方面，輝石提鋰、鋰鹽進口有一定增量，碳酸鋰呈供應增加、成本下移趨勢。需求方面，短期內(nèi)，正極材料排產(chǎn)超預期，但市場反饋實際生產(chǎn)可能不及預期，預計需求端對鋰價支撐偏弱。庫存方面，短期內(nèi)，碳酸鋰供應增加，需求增量未兌現(xiàn)，預計碳酸鋰庫存水平高位運行。隨著低成本鋰鹽增量的釋放，鋰價難以維持高位，或存在跌破前低的可能，預計短期內(nèi)碳酸鋰價格走勢以偏弱震蕩為主。