光伏王者迎擴產(chǎn) 半導體蓄勢待發(fā)
2019年08月07日 13:25 3113次瀏覽 來源: 未來新能源 分類: 光伏
編者按:高效組件是未來降低度電成本的主要通道,未來替代多晶趨勢持續(xù),昌盛機電作為單晶爐提供商將持續(xù)受益,而且預計在國內半導體在級產(chǎn)業(yè)迎來投資潮之際,單晶爐設備也有望迎來國產(chǎn)化起點,昌盛機電半導體業(yè)務占比有望增長,估值可進一步提升。
國元證券——晶盛機電光伏王者迎擴產(chǎn) 半導體蓄勢待發(fā)
國內單晶爐龍頭廠商,行業(yè)迎擴產(chǎn)新周期
公司光伏單晶爐國內市占率第一,占據(jù)國內90%的高端市場份額,客戶覆蓋幾乎所有一線硅片廠商。伴隨著全球光伏行業(yè)的高景氣,公司迎來快速成長。經(jīng)過上一輪光伏單晶擴產(chǎn)期2016-2018 年上半年,公司進入訂單低谷。然而新一輪擴產(chǎn)已經(jīng)開始預熱,中環(huán)、晶科、上機今年分別宣布25GW、25GW、5GW 擴產(chǎn),總規(guī)模超過上一輪擴產(chǎn)。公司目前在手訂單25.35 億元,下半年有望迎密集招標。
光伏海內外需求共振,單晶趨勢持續(xù)滲透
國內方面,“531”新政已得修復,國內裝機量得以保障,預計未來國內年裝機量保守預計在40-45GW,平價上網(wǎng)后裝機或超預期。海外方面,由于新政導致組件價格大幅下滑,海外部分地區(qū)已實現(xiàn)平價,形成需求爆發(fā)。預計未來海內外裝機需求形成共振,全球裝機量繼續(xù)維持高景氣。另外,高效組件仍然是未來降低度電成本的主要通道,單晶由于轉換效率更高、兼容技術更好,未來替代多晶趨勢持續(xù)。公司作為單晶爐提供商將持續(xù)受益。
半導體孕育巨大機會,業(yè)務起跑估值或提升
中國半導體貿易逆差巨大,進口替代需求顯著。公司目前已開發(fā)12 英寸半導體單晶爐、8 英寸區(qū)熔爐,填補了國內技術空白。同時,公司積淀深厚,深綁中環(huán)股份,業(yè)務蓄勢待發(fā)。截止2019 年一季度,公司半導體在手訂單5.58 億元。下半年中環(huán)領先一期第二次招標、有研一期、合晶二期項目有望啟動。我們預計,在國內半導體級產(chǎn)業(yè)迎來投資潮之際,單晶爐設備也有望迎來國產(chǎn)化起點。公司半導體業(yè)務占比有望增長,估值可進一步提升。
投資建議與盈利預測
預計公司2019-2021 年將實現(xiàn)營業(yè)收入28.11/34.08/39.11 億元,實現(xiàn)歸母凈利潤6.74/9.62/11.76 億元,對應目前的P/E 23/16/13。考慮到未來公司半導體業(yè)務占比有望增長,估值可進一步提升。首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示
全球宏觀經(jīng)濟下行,光伏海外推廣不及預期;國內半導體行業(yè)發(fā)展不及預期;原材料價格大幅上漲。
責任編輯:張雪卉
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