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　　鋅精礦加工費(fèi)回顧
　　2016年，鋅錠君高燒不斷，價(jià)格一度刷新了近9年高點(diǎn)，內(nèi)外盤高點(diǎn)漲幅一度超過100%，事件的主要矛頭指向了產(chǎn)業(yè)的源頭—礦供應(yīng)。
　　時(shí)值年末，恰逢精礦加工費(fèi)談判節(jié)點(diǎn)，SMM梳理了國(guó)內(nèi)和進(jìn)口礦加工費(fèi)的情況，獻(xiàn)給讀者。
　　國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)于今年下半年后一直處于歷史低位，近期更是不斷刷出新低，雖顯示出國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)的緊張程度，但卻并未引起煉廠的大范圍減產(chǎn)。我們比較了2011年-2012年期間加工費(fèi)跌破4500時(shí)的冶煉廠表現(xiàn)，當(dāng)時(shí)觸發(fā)了冶煉廠大幅減產(chǎn)，開工率一度刷低至60%附近。但今年由于鋅價(jià)高企，冶煉廠從礦山處獲得了豐厚的溢價(jià)分成，實(shí)際加工費(fèi)維持在冶煉成本線之上，故并未影響冶煉廠生產(chǎn)意愿，開工率始終維持在75%附近。
　　進(jìn)口礦加工費(fèi)的跌幅則有些駭人聽聞，2015年的高點(diǎn)在230美金附近，然而近期SMM調(diào)研最低成交價(jià)已達(dá)至30-40美金。加之年內(nèi)人民幣不斷貶值的壓力，雖然滬倫比值一度拉開至8.7附近，全年進(jìn)口礦的盈利空間仍未能打開。
　　鋅精礦供應(yīng)
　　我們來(lái)扒一扒全球鋅精礦的供應(yīng)情況。
　　中國(guó)、澳大利亞、秘魯為全球鋅精礦的主產(chǎn)地，截止至2015年底，分別占據(jù)全球鋅礦供應(yīng)的32、12%、11%。
　　2015-2016年，大型高品位礦山集中減停，其中Lisheen、Century礦閉坑，以及嘉能可旗下礦山減產(chǎn)，減產(chǎn)效應(yīng)主要在2016年體現(xiàn)，海外鋅精礦2016年產(chǎn)量下滑明顯；中國(guó)國(guó)內(nèi)在2015年進(jìn)行了大范圍的礦山整頓，2015年產(chǎn)量環(huán)比減少51萬(wàn)噸，雖然2016年國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量略有增加，但遠(yuǎn)不足以補(bǔ)充2015年降幅。疊加效應(yīng)，全球鋅精礦供應(yīng)量在近兩年大幅減少。
　　根據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-9月，全球（除中國(guó)外）鋅精礦產(chǎn)量556萬(wàn)噸，同比減少14.2%。2016年，澳大利亞及秘魯兩個(gè)主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑73萬(wàn)噸，導(dǎo)致中國(guó)鋅精礦產(chǎn)量在全球鋅精礦的占比上升至36%，而年內(nèi)中國(guó)預(yù)計(jì)增量為10萬(wàn)噸，難扭轉(zhuǎn)全球鋅精礦產(chǎn)量下降約9%。
　　供應(yīng)狀況結(jié)合消費(fèi)狀況，不難得出判斷，2015年全球過剩，國(guó)產(chǎn)短缺，鋅精礦大量流入中國(guó)；2016年，全球短缺，中國(guó)短缺，鋅精礦流入受阻，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以消化社會(huì)庫(kù)存來(lái)補(bǔ)充供應(yīng)缺口。
　　未來(lái)將如何
　　根據(jù)動(dòng)態(tài)平衡表可測(cè)算，2017年全球礦供應(yīng)缺口將大幅收窄。除去新增產(chǎn)能外，在高價(jià)刺激下，預(yù)計(jì)會(huì)有大量的減產(chǎn)產(chǎn)能得以恢復(fù)。
　　但是礦山的復(fù)產(chǎn)周期決定了短期內(nèi)不會(huì)有大量的新增產(chǎn)量，短缺會(huì)持續(xù)，對(duì)于國(guó)內(nèi)的冶煉廠來(lái)說(shuō)2017年一季度至二季度初是個(gè)節(jié)點(diǎn)，礦供應(yīng)的短缺可能會(huì)傳導(dǎo)到開工率上。
　　結(jié)論
　　預(yù)計(jì)進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)在2017年二季度前低位徘徊，之后隨著礦供應(yīng)逐漸緩解，加工費(fèi)將逐漸有所起色。