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　　中期邏輯：5月份，我們對國際主流銅礦生產(chǎn)商跟蹤數(shù)據(jù)顯示，智利國家銅業(yè)一季度現(xiàn)金成本降低至3000美元/噸下方，主流銅礦山成本下降預(yù)期逐步實現(xiàn)；主流銅精礦企業(yè)很難減少生產(chǎn)；不過，從成本下降的原因來看，基本上很難再度有過多的下降空間。中國新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造已經(jīng)進入縣級電力部門規(guī)劃階段，并且部分地區(qū)已經(jīng)開始實施。中期供需平衡料會有一定的改善，但很難扭轉(zhuǎn)。
　　短期邏輯：近期銅價格的持續(xù)低迷預(yù)計將影響智利5月銅供應(yīng)量；另外，秘魯銅礦供應(yīng)持續(xù)的影響加工費，當周銅精礦現(xiàn)貨加工費維持在相對高位；總體精礦供應(yīng)依然充足，當前的關(guān)鍵主要取決于冶煉企業(yè)，不過近期冶煉企業(yè)精礦現(xiàn)貨采購積極性不高，料無加大精煉產(chǎn)量的打算，減緩銅價格壓力。
　　日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1608日內(nèi)收盤在35280元/噸，最低價格35200元/噸，最高價格35450元/噸。夜盤收報35420元/噸，較昨日結(jié)算價上調(diào)140元/噸。同期，倫銅下跌0.2%，收報4597美元/噸。
　　6月2日日內(nèi)及夜盤，滬銅整體震蕩，不過現(xiàn)貨市場表現(xiàn)積極，升水繼續(xù)推升，下游企業(yè)逢低備貨的意愿存在。
　　另外，滬銅近期合約對遠期合約升水，格局較此前扭轉(zhuǎn)，我們認為主要原因在于現(xiàn)貨市場的好轉(zhuǎn)。洋山銅升水繼續(xù)降低，LME亞洲庫存仍然高，當前滬倫比值不利于進口銅的進入；另外，江銅和必和必拓就下半年銅精礦加工費達成協(xié)議，較全年長協(xié)加工費小幅上調(diào)，主要反應(yīng)當前現(xiàn)貨銅精礦加工費；由于精煉銅進口虎視眈眈以及銅精礦加工費較好，國內(nèi)現(xiàn)貨市場的好轉(zhuǎn)不具備長期性和持久性。
　　COMEX和LME北美庫存繼續(xù)下降，北美市場銅供應(yīng)整體偏緊的格局持續(xù)，并且從當前銅價格以及智利歷史產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，北美市場銅緊張預(yù)期依然存在。
　　總體上，由于國內(nèi)冶煉企業(yè)的協(xié)同作用以及滬倫比值不利精煉銅進口，國內(nèi)現(xiàn)貨銅市場有一定的改善，近期升水不斷提升；加上美洲銅供應(yīng)緊張，這均是銅價格的支撐因素。但由于銅精礦加工費較好，加上中國周邊銅供應(yīng)充足，國內(nèi)精煉銅供應(yīng)彈性比較大，整體上，銅供應(yīng)依然處于相對寬松的格局。整體銅價格依然以震蕩為主。