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　　1、經濟環(huán)境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經濟復蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業(yè)指數走弱，固定資產投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現(xiàn)結構性的改善。
　　2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息依舊保持耐心。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩(wěn)增長。
　　3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經濟下行壓力依舊較大，寬松政策對銅價的支撐減弱。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。
　　4、其他指標驗證：美元指數跌破60日均線。黃金和白銀整理。中國固定資產投資增速繼續(xù)回落，房地產銷售面積增速大幅下降。中國上證指數大幅回調，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數活躍。
　　5、現(xiàn)貨價格：5月5日，上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報平水-升水90元/噸，平水銅成交價格45750元/噸-45920元/噸，升水銅成交價格45800元/噸-45980元/噸。滬期銅高位回落,走勢略承壓,持貨商紛紛逢高急于換現(xiàn)，積極主動調降現(xiàn)銅升水出貨，現(xiàn)銅供應壓力明顯增強，品牌多樣，近午間平水銅已出現(xiàn)平水報價，濕法銅品牌普遍貼水出貨，少量中間商買現(xiàn)拋期，下游依然維持畏高心態(tài)，少有入市，成交未見改善。
　　6、近期重要經濟數據：今日，美國4月ADP就業(yè)。
　　7、重要行業(yè)新聞：智利國有銅公司(Codelco)上周宣布今年將在建造項目、生產率改善、創(chuàng)新以及可持續(xù)性等領域投資近40億美元。
　　小結
　　美國3月貿易赤字飆升43.1%，至515億美元，創(chuàng)下自2008年10月以來新高，增幅創(chuàng)下1996年以來新高，原因是西海岸主要港口在勞動糾紛和解后恢復運營，推動進口大幅增長。美國3月貿易赤字飆升可能意味著第一季度GDP數據可能大幅下修并轉為負值。ISM數據顯示，4月份的服務業(yè)指數從3月份的56.5%攀升至57.8%。美國出口回落，而進口強勁，這可能與美元持續(xù)升值有關，美聯(lián)儲將有動力壓低美元匯率。服務業(yè)好轉，說明美國經濟復蘇主要得益于第三產業(yè)。銅價震蕩反彈，但是節(jié)奏不會太快。策略上，前期建議的多單逢高減倉，日內回調后補回，滾動操作。