充滿變數(shù)的錫市場(chǎng)
2015年04月07日 9:22 4844次瀏覽 來(lái)源： 國(guó)際錫業(yè)協(xié)會(huì) ITRI 分類： 重點(diǎn)新聞 作者： 崔琳
我們懼怕的不是未來(lái)，而是未來(lái)的不確定性。
近段時(shí)間，錫價(jià)劇烈的波動(dòng)，讓人們對(duì)錫市場(chǎng)充滿了迷茫與敬畏！當(dāng)然，美元的大幅上漲對(duì)所有基本金屬的價(jià)格形成了巨大壓力，也是2015年以來(lái)金屬價(jià)格集體下跌的重要原因。但是近一個(gè)月來(lái)，錫價(jià)的波動(dòng)幅度之大，速度之快，也幾乎是所有金屬品種之最。
LME錫合約流動(dòng)性較差，持倉(cāng)量少，造就了LME錫價(jià)容易大幅波動(dòng)的特性。短期，我們很難判斷來(lái)自宏觀的變化以及偶然性因素會(huì)對(duì)錫價(jià)造成的影響。但是中長(zhǎng)期來(lái)看，充滿著不確定性的錫市場(chǎng)還有極大的向上或者向下的可能。而這種不確定性主要來(lái)自于供應(yīng)。
緬甸和印尼是錫供應(yīng)中最大的不確定因素。緬甸自2013年開始，礦產(chǎn)量大幅增加，2014年幾乎翻了一倍，達(dá)到了3萬(wàn)噸，并成為了全球第三大錫礦生產(chǎn)國(guó)。但是，人們對(duì)于這個(gè)國(guó)家知之甚少，對(duì)其資源儲(chǔ)量和生產(chǎn)前景幾乎無(wú)法判斷。印尼自從2007年以來(lái)，先后出臺(tái)了多個(gè)法規(guī)以限制出口，并且在每次錫價(jià)下跌之后，幾乎都會(huì)發(fā)起一些減少出口的聯(lián)合行動(dòng)，以抵制錫價(jià)的下跌。然而，迄今為止，這種行動(dòng)卻多以失敗告終。難以持久和較弱的執(zhí)行力讓市場(chǎng)對(duì)印尼失去了信心，同時(shí)也忽略了它從2013年以來(lái)出口量與之前5年相比已經(jīng)下降了將近四分之一的事實(shí)！
盡管這兩個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)充滿著極大的不確定性，但是它們的共同之處在于，境內(nèi)的開采大多數(shù)為小型采礦，對(duì)于價(jià)格極其敏感。緬甸大規(guī)模的投資和開采始于2010年，在此期間，錫價(jià)絕大多數(shù)時(shí)間都在2萬(wàn)美元之上。它的投資、成本和利潤(rùn)計(jì)算體系都是建立在高于2萬(wàn)美元的水平之上。今年以來(lái)價(jià)格的持續(xù)下跌，讓根本沒(méi)有對(duì)沖保值手段和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的當(dāng)?shù)夭傻V投資者的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)變得非常艱難，風(fēng)險(xiǎn)也逐步加大。盡管品位很高，但是高額的稅賦和運(yùn)輸成本，極大的降低了它的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。除了已經(jīng)在產(chǎn)的礦山可能會(huì)加大高品位礦的產(chǎn)出之外，新的投資和低品位礦的處理可能會(huì)暫時(shí)擱置。如果價(jià)格進(jìn)一步下跌，則還會(huì)影響到當(dāng)前的生產(chǎn)。5月份以后這種影響可能會(huì)逐步顯現(xiàn)。另外，緬北戰(zhàn)爭(zhēng)和局勢(shì)的不穩(wěn)定，也讓這個(gè)國(guó)家的錫生產(chǎn)充滿了不確定因素。
印尼的小規(guī)模采礦業(yè)主的邊際生產(chǎn)成本大約為17000美元左右。價(jià)格低于此水平會(huì)引發(fā)減產(chǎn)。但是去年出口限制措施，可能造成了冶煉廠的庫(kù)存累積。因此，短期內(nèi)，它還存在拋貨的壓力。4月份如果該國(guó)冶煉廠的限制出口行動(dòng)沒(méi)有付諸實(shí)施，錫價(jià)可能會(huì)遭到進(jìn)一步打壓。
目前的價(jià)位已經(jīng)處在敏感位置，一方面可能會(huì)造成高成本礦山的減產(chǎn)，另一方面也會(huì)引發(fā)部分庫(kù)存的恐慌性拋盤。LME庫(kù)存與2014年年底相比，已經(jīng)下降了2000多噸。國(guó)內(nèi)上期所錫期貨合約的上市，也會(huì)帶來(lái)一定的庫(kù)存需求?，F(xiàn)貨市場(chǎng)總體而言，壓力并不是很大。但是跌破17000美元的錫價(jià)，從技術(shù)圖表上來(lái)看，還有進(jìn)一步下跌的趨勢(shì)。做空基金正在試探供應(yīng)能夠做出反應(yīng)的價(jià)格底部。近期的多空廝殺可能會(huì)比較劇烈，一旦美元強(qiáng)勢(shì)上漲告一段落，價(jià)格出現(xiàn)反彈的機(jī)率就會(huì)比較大。
對(duì)于錫來(lái)說(shuō)，由于產(chǎn)地的特殊性和大量小規(guī)模采礦的存在，讓它的生產(chǎn)總是存在無(wú)法預(yù)知的不確定性，價(jià)格預(yù)測(cè)和市場(chǎng)判斷也變得更為艱難。（文 崔琳 國(guó)際錫業(yè)協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)首席代表）
責(zé)任編輯：彭薇
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