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　　日本：

　　日本2%通脹率或于2015年中期首次達(dá)到，持續(xù)至少兩年

　　熟悉日本央行(BOJ)想法的消息人士表示，該央行最新的預(yù)估將顯示，從2015年中開(kāi)始，日本可能會(huì)出現(xiàn)2%左右、持續(xù)至少兩年的通脹率。
　　這項(xiàng)樂(lè)觀的估測(cè)凸顯出日本央行的決心，即在明年4月前，日本將達(dá)到2%的通脹率目標(biāo)，同時(shí)也強(qiáng)化對(duì)于近期不會(huì)出臺(tái)寬松措施的觀點(diǎn)。
　　更重要的是，新預(yù)估估測(cè)通脹率將持續(xù)接近央行的目標(biāo)。這是日本戰(zhàn)勝多年經(jīng)濟(jì)停滯和頑固通縮的關(guān)鍵一步。
　　日本央行目前的預(yù)估是，不計(jì)消費(fèi)稅上調(diào)的影響，在截至2016年3月的財(cái)年核心通脹率將從當(dāng)前財(cái)年的1.3%加快至1.9%。
　　這項(xiàng)將在4月30日公布的新預(yù)估，可能會(huì)保持2015財(cái)年通脹率預(yù)估在目前的1.9%不變。
　　不過(guò)，日本央行亦將預(yù)估2016財(cái)年通脹率將接近2%，這意味著該央行首次樂(lè)觀認(rèn)為會(huì)實(shí)現(xiàn)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)上漲。
　　前述消息人士稱，由于經(jīng)濟(jì)改善縮窄了產(chǎn)出缺口，所以日本央行變得愈發(fā)相信通脹壓力將上升。消息人士補(bǔ)充稱，這種樂(lè)觀情緒將反映在消費(fèi)者通脹預(yù)估中，央行預(yù)計(jì)2015年和2016財(cái)年通脹率將為2%左右。
　　日本央行在每年4月和10月公布的半年度展望報(bào)告中，會(huì)發(fā)布其長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和物價(jià)預(yù)估。
　　日本央行的樂(lè)觀情緒和民間分析師完全相反，后者對(duì)物價(jià)前景更為謹(jǐn)慎，指因薪資增速緩慢和消費(fèi)稅上調(diào)可能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)痛楚。
　　日本央行行長(zhǎng)黑田東彥(HaruhikoKuroda)曾強(qiáng)調(diào)稱，物價(jià)將繼續(xù)上漲，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)閑置產(chǎn)能日益減少，意味著將有更多公司開(kāi)始提高薪水和支出。
　　黑田東彥周二(4月8日)在一次記者會(huì)上說(shuō)，“產(chǎn)出缺口在繼續(xù)縮窄。從失業(yè)率和短觀報(bào)告等多種數(shù)據(jù)中可判斷出，該缺口已接近零。”
　　他并表示，“薪資和物價(jià)的上漲，以及就業(yè)市場(chǎng)改善情況正在擴(kuò)大，且將進(jìn)一步擴(kuò)大。我一直相信我們將會(huì)實(shí)現(xiàn)物價(jià)目標(biāo)。”
　　盡管日本經(jīng)濟(jì)近來(lái)失去動(dòng)能，部分是因其積極貨幣和財(cái)政刺激政策的效用消退，但黑田東彥始終信心滿滿。
　　甚至連日本央行審議委員宮尾龍藏(RyuzoMiyao)這類持悲觀看法者，也對(duì)日本經(jīng)濟(jì)前景愈來(lái)愈有信心。
　　宮尾龍藏一直警告經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。但他周四()表示，如今大致均衡。
　　他在日本西部對(duì)企業(yè)領(lǐng)袖表示，“由于消費(fèi)帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，因此我預(yù)期通脹壓力將全面升高。我也認(rèn)為中長(zhǎng)期通脹預(yù)期將會(huì)升高。”
　　日本2月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)成長(zhǎng)1.3%，齊平1月和12月觸及的五年高位，因內(nèi)需強(qiáng)勁使得企業(yè)愿意把上升的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。2月失業(yè)率亦降至3.6%，為逾六年低位。
　　然日本央行仍無(wú)法消除市場(chǎng)的疑慮。市場(chǎng)一直對(duì)央行推動(dòng)通脹持續(xù)升高的能力有所懷疑。周二公布疲弱的2月機(jī)械訂單數(shù)據(jù)，再次提醒大家央行面臨的這個(gè)艱巨任務(wù)。
　　日本央行自去年4月推出強(qiáng)力刺激舉措以來(lái)便按兵不動(dòng)。

　　日本3月銀行貸款年率增長(zhǎng)放緩至2.1%

　　日本央行(BOJ)周四(4月10日)公布的數(shù)據(jù)顯示，日本主要銀行(含信托)3月放款余額較上年同期增長(zhǎng)2.1%，上月增長(zhǎng)2.2%。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，日本3月含“信金”銀行在內(nèi)的四大類銀行貸款年率增長(zhǎng)2.1%，前值增長(zhǎng)2.2%。
　　數(shù)據(jù)還顯示，日本3月包括“信金”銀行在內(nèi)的四大類銀行放款總額為476.253萬(wàn)億(兆)日元((4.67萬(wàn)億美元)。
　　日本3月剔除“信金”銀行在內(nèi)的四大類銀行(剔除信托)的銀行貸款年率增長(zhǎng)2.3%，前值為增長(zhǎng)2.4%。
　　該數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的是銀行給消費(fèi)者和企業(yè)貸款的未償付貸款總額的變動(dòng)。該數(shù)據(jù)包括企業(yè)貸款、消費(fèi)者貸款和房屋貸款。
　　借款和支出呈正相關(guān)關(guān)系，在對(duì)其未來(lái)財(cái)務(wù)狀況有信心并對(duì)開(kāi)銷貨幣感到舒適時(shí)，消費(fèi)者和企業(yè)才會(huì)傾向?qū)で筚J款。貸款增加，預(yù)示未來(lái)支出有望增加，對(duì)經(jīng)濟(jì)有利。
　　日本央行觀察：新刺激舉措仍可能推出
　　這段時(shí)間以來(lái)，全球各地央行官員正在絞盡腦汁思考如何向市場(chǎng)傳達(dá)正確的信息，眼下日本央行行長(zhǎng)黑田東彥也成為其中一員。黑田東彥在周二舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表達(dá)了對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀看法，外界普遍認(rèn)為他試圖削弱市場(chǎng)對(duì)日本央行即將推出新刺激措施的預(yù)期。受此影響，日?qǐng)A上漲，日經(jīng)指數(shù)下跌。
　　市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)似乎讓日本央行感到意外。對(duì)黑田東彥在本周貨幣政策會(huì)議后發(fā)表的公開(kāi)聲明進(jìn)行仔細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果數(shù)據(jù)顯示在4月1日上調(diào)銷售稅之后，日本經(jīng)濟(jì)大幅放緩，日本央行并不打算排除在今年夏天推出新一輪貨幣寬松政策的可能。
　　盡管黑田東彥在新聞發(fā)布會(huì)上確實(shí)對(duì)記者表示，他未考慮實(shí)施任何進(jìn)一步的寬松措施，但沒(méi)有忘記給這句話加上了常用的限定詞“目前”。這份官方政策聲明還包括通常的承諾，即關(guān)注消費(fèi)稅上調(diào)給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，在必要時(shí)調(diào)整政策。
　　觀察人士降低了對(duì)日本央行將出臺(tái)新措施的預(yù)期是因?yàn)椤煤谔飽|彥對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的描述出人意料得積極，加之他對(duì)兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)日本央行2%的通脹目標(biāo)保持強(qiáng)烈的樂(lè)觀態(tài)度。尤其在形容日本央行當(dāng)前政策行之有效的時(shí)候，他特別使用了“堅(jiān)信”這樣的詞語(yǔ)，從而為市場(chǎng)解讀他的言論奠定了基調(diào)。
　　黑田東彥的措辭和市場(chǎng)隨后的反應(yīng)凸顯出，他實(shí)施自己的貨幣政策，以及市場(chǎng)解讀其言論，是一項(xiàng)復(fù)雜的工作。
　　黑田東彥的講話實(shí)際上是針對(duì)兩個(gè)群體。其中一方就是日本公眾。按日本央行的說(shuō)法，黑田東彥所推行大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策的一個(gè)主要傳導(dǎo)機(jī)制就是推升通脹預(yù)期傳導(dǎo)。這就意味著，黑田東彥正在玩一個(gè)類似于信心循環(huán)的游戲。如果日本消費(fèi)者和企業(yè)高管相信黑田東彥的政策行之有效，那么他們將改變自身的行為∶開(kāi)始上調(diào)薪資、提高價(jià)格、增加開(kāi)支，從而令黑田東彥的政策更加有效。因此在日本公眾面前，黑田東彥的言論需要聽(tīng)起來(lái)很樂(lè)觀。目前尤其如此，因?yàn)槿毡狙胄泄賳T認(rèn)為私人經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)觀察到央行政策取得進(jìn)展的跡象，但后者對(duì)此并未給予充分肯定。
　　另一個(gè)群體是市場(chǎng)人士。黑田東彥需要讓他們相信，日本央行已準(zhǔn)備好一旦情況惡化實(shí)施額外的寬松貨幣政策。
　　同時(shí)應(yīng)付好這兩個(gè)群體很考驗(yàn)技巧。如果黑田東彥向外界傳達(dá)出即將采取進(jìn)一步寬松措施的信號(hào)，那么由此可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就是日本公眾或許會(huì)將此理解成他認(rèn)為當(dāng)前政策并未奏效。但如果黑田東彥的言論過(guò)于樂(lè)觀，風(fēng)險(xiǎn)則是市場(chǎng)可能產(chǎn)生他放棄了安全保障措施的恐慌心理。黑田東彥似乎在周二已經(jīng)犯了這樣的錯(cuò)誤，他的言論推動(dòng)日?qǐng)A兌美元前夜上漲超過(guò)1%，同時(shí)拖累日經(jīng)指數(shù)在周三下跌2%。（當(dāng)投資者預(yù)期日本央行將增加貨幣供應(yīng)時(shí)，日?qǐng)A通常下跌，而當(dāng)這種預(yù)期消退時(shí)，日?qǐng)A則上漲。日?qǐng)A走強(qiáng)通常會(huì)拖累日本股市走低，因?yàn)槿請(qǐng)A升值將推高日本出口商品在全球市場(chǎng)的價(jià)格，從而不利于日本出口商。）
　　眼下依舊無(wú)法確定日本央行決定實(shí)施進(jìn)一步刺激政策的潛在時(shí)機(jī)。央行官員曾經(jīng)說(shuō)，他們需要時(shí)間來(lái)評(píng)估近期銷售稅上調(diào)對(duì)消費(fèi)的負(fù)面影響有多嚴(yán)重。日本消費(fèi)稅稅率已從5%上調(diào)至8%。央行官員同樣密切關(guān)注通貨膨脹數(shù)據(jù)，以觀察近期令人鼓舞的物價(jià)上漲勢(shì)頭是否會(huì)持續(xù)，就像他們此前預(yù)期的那樣；或者如許多私人經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的那樣漲勢(shì)停滯。
　　黑田東彥此番影響市場(chǎng)走勢(shì)的言論與美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席耶倫和歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉的經(jīng)歷類似。在上任以來(lái)的首次政策會(huì)議結(jié)束之后，耶輪暗示最快將于今年秋天加息，從而導(dǎo)致市場(chǎng)動(dòng)蕩。這次會(huì)議是在3月末舉行的。在那兩周之后，耶輪轉(zhuǎn)而表示可能需要更長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)實(shí)施緊縮措施，市場(chǎng)隨之走高。
　　盡管圍繞歐洲可能將很快面臨日本式通縮的憂慮加重，歐洲央行3月初仍拒絕采取新的刺激措施，令市場(chǎng)大失所望。德拉吉上周表示，歐洲央行會(huì)考慮出臺(tái)新的非常規(guī)寬松貨幣政策。雖然該行又一次未采取實(shí)際行動(dòng)，但投資者人氣依舊得到了提振。

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