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　　北京時(shí)間2月19日凌晨消息，在馬特·泰比（Matt Taibbi）將高盛集團(tuán)稱(chēng)作是盤(pán)踞在商品市場(chǎng)中的一只“吸血大烏賊”以后，這家華爾街投行巨頭近日發(fā)布報(bào)告，對(duì)倫敦金屬交易所（LME）最近公布的庫(kù)存下降信息進(jìn)行了解讀，試圖擺脫這種指責(zé)。
　　高盛集團(tuán)分析師在上周五發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)融資銅交易（CCFD）恢復(fù)所帶來(lái)的結(jié)果是，倫敦金屬交易所的銅庫(kù)存正在轉(zhuǎn)移市場(chǎng)方向，完全轉(zhuǎn)為中國(guó)市場(chǎng)上的非透明庫(kù)存，而不是由于真正的市場(chǎng)逆差而被消耗：
　　“我們繼續(xù)認(rèn)為，倫敦金屬交易所的庫(kù)存下降所反映出的是庫(kù)存正在轉(zhuǎn)出市場(chǎng)，而并非反映了一個(gè)逆差市場(chǎng)，其原因在于受到中國(guó)融資銅交易和倫敦金屬交易所新規(guī)的影響。在我們看來(lái)，套利的收窄是由于中國(guó)融資銅交易將銅從一種負(fù)利差資產(chǎn)（倉(cāng)儲(chǔ)成本、融資成本）變成了一種正利差資產(chǎn)（利率仲裁>倉(cāng)儲(chǔ)成本、融資成本和對(duì)沖成本）。由于我們認(rèn)為這些交易不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)終結(jié)，因此倫敦金屬交易所套利縮窄的形勢(shì)很可能將會(huì)持續(xù)下去，并在第二季度的季節(jié)性需求強(qiáng)勁時(shí)期中面臨進(jìn)一步收緊的風(fēng)險(xiǎn)。”
　　業(yè)界人士指出，高盛集團(tuán)的這份報(bào)告等同于表達(dá)了一種觀點(diǎn)，即“不要指責(zé)我們應(yīng)為利差的收窄而負(fù)責(zé)”；以及“順便說(shuō)一句，倫敦金屬交易所的新規(guī)并未像我們預(yù)期得那樣運(yùn)作”。
　　去年五月，高盛曾深入剖析中國(guó)的銅融資狀況，指出銅是中國(guó)重要的影子利率套利工具，并預(yù)言隨著政策收緊中國(guó)的銅融資正在走向終結(jié)。
　　分析師稱(chēng)，自今年1月份以來(lái)，銅庫(kù)存的轉(zhuǎn)移不管怎么說(shuō)都一直具有相當(dāng)大的規(guī)模，如下圖所示：

　　高盛集團(tuán)研究報(bào)告的更多內(nèi)容如下：
　　“在2014年1月份，中國(guó)的未加工及半成品銅進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)了21%、同比增長(zhǎng)53%，至53.6萬(wàn)噸。我們估測(cè)，其中精煉銅的進(jìn)口量為40萬(wàn)噸，高于2013年12月份的31.2萬(wàn)噸和2013年1月份的24.3萬(wàn)噸。中國(guó)的精煉銅進(jìn)口量環(huán)比增加了9萬(wàn)噸，而根據(jù)我們的估測(cè)，自年初以來(lái)中國(guó)的精煉銅庫(kù)存已經(jīng)增加了20萬(wàn)噸。
　　我們的觀點(diǎn)是，過(guò)量的進(jìn)口反映了長(zhǎng)期合同下的過(guò)剩訂貨以及中國(guó)融資銅交易需求的增長(zhǎng)。A股上市公司提高了將進(jìn)入保稅倉(cāng)庫(kù)的進(jìn)口量，以便使其有資格自2014年中進(jìn)行中國(guó)融資銅交易。
　　我們據(jù)此作出的結(jié)論是，倫敦金屬交易所套利收窄的情況很可能還將繼續(xù)下去，而該交易所的庫(kù)存也很可能繼續(xù)撤離市場(chǎng)。”