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　　從“鉛酸龍頭”到“鋰電新貴”,盈利與估值有望雙提升，13年業(yè)績預(yù)報(bào)符合預(yù)期。公司預(yù)告歸屬上市公司凈利潤為1.26-1.5億元,同比增長0~20%(12年歸屬凈利為1.26億元),符合我們之前凈利為1.3億元的預(yù)期。同時(shí)值得注意,公司公告稱,13年外銷業(yè)務(wù),尤其是外銷鋰電業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)大幅度增長,對(duì)公司的業(yè)績貢獻(xiàn)較大,這也初步驗(yàn)證了我們的判斷:公司借助海外市場(chǎng),鋰電業(yè)務(wù)彎道超車的路徑清晰,從“鉛酸龍頭”到“鋰電新貴”轉(zhuǎn)型初現(xiàn)成效。
　　4G帶領(lǐng)通信鋰電市場(chǎng)爆發(fā)在即。近看儲(chǔ)能、遠(yuǎn)看電動(dòng)車,鋰電池市場(chǎng)即將步入藍(lán)海,如今,隨著全球范圍4G時(shí)代的開啟,新一輪電信投資高潮亦隨之到來,而4G基站小型化、集成化趨勢(shì)對(duì)后備電源性能(環(huán)境適應(yīng)性、能量密度等)提出更高要求,后備電源鋰電化進(jìn)程已爆發(fā)在即,且其速度和強(qiáng)度均有望超越預(yù)期。新一輪通信鋰電采購高峰即將到來,根據(jù)我們的測(cè)算,中性情境下(鋰電滲透率由12年的0.7%提升至15年的6%),12-15年中國通信鋰電需求量的年復(fù)合增長率約為119%。對(duì)應(yīng)通信鋰電采購金額為3、6、12、26億元(考慮鋰電價(jià)格下降趨勢(shì))。
　　公司鋰電產(chǎn)能擴(kuò)張恰逢其時(shí)。公司目前鋰電產(chǎn)能300MWH,二期設(shè)計(jì)產(chǎn)能可達(dá)1520MWH,釋放節(jié)奏主要依市場(chǎng)開拓進(jìn)程而定。而公司市場(chǎng)開拓規(guī)劃清晰,沿著“通信海外à通信國內(nèi)à動(dòng)力電池”的路徑推進(jìn),我們認(rèn)為,乘著國外、國內(nèi)通信4G網(wǎng)建投資高峰來臨之東風(fēng),加之公司在通信電池領(lǐng)域的客戶和渠道優(yōu)勢(shì)、以及海外通信鋰電的先發(fā)優(yōu)勢(shì),其有望盡享通信鋰電需求爆發(fā)之行業(yè)盛宴,其產(chǎn)能釋放指日可待。
　　鋰業(yè)務(wù)帶動(dòng)盈利步入快速增長期。預(yù)計(jì)公司13-15年主營收入35、41、49億元,歸屬凈利潤約1.3、1.8、2.5億元,每股收益0.22、0.30、0.42元/股,其中鋰電池業(yè)務(wù),維持13-15年利潤預(yù)測(cè),分別0.08、0.13、0.22元/股,3年復(fù)合增速約66%。