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　　第五是融資及反收購風險。交易完成后，企業(yè)能否及時形成充沛現(xiàn)金流以滿足一系列整合工作對資金的需求非常重要。而被并購企業(yè)在面臨敵意收購時的反收購行為，也會使并購成本提高，增加并購后的整合難度。
　　第六是整合風險。并購交易完成之后，并購方企業(yè)和目標方企業(yè)將面臨一段整合期，協(xié)調(diào)雙方之間的各種矛盾，實現(xiàn)經(jīng)營管理以及文化等諸多方面的協(xié)同，這個階段的工作更復(fù)雜、更艱巨，更具風險性。如果不能采取有效的辦法使人力、物力、財力達到互補，不能使各項資源真正有機結(jié)合，不能實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和經(jīng)驗的共享補充，而是低水平的重復(fù)建設(shè)，這種風險因素的存在必將導(dǎo)致并購的失敗。
　　當前，面對重重風險，各方也都在反思和積淀中不斷更新著海外投資的經(jīng)驗：“在國際化經(jīng)營過程中，我們認識到投資項目成敗與否的主要因素不僅在于資源的規(guī)模和品質(zhì)，也不僅在于基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)條件，還取決于項目所在地政策和法律以及社區(qū)的工作環(huán)境。”中國鋁業(yè)股份有限公司高級副總裁劉祥民表示。
　　中銀國際亞洲有限公司董事總經(jīng)理程雁表示，在資本市場較熱時，以收購目標資產(chǎn)價值為杠桿的“空手套白狼”的操作是可行的，而在市場下行的過程中，投資者將更注重企業(yè)獲得資產(chǎn)后的持續(xù)經(jīng)營能力。北京雨仁律師事務(wù)所主任欒政明則表示，國內(nèi)礦企之間的競爭影響了自身的發(fā)展，許多國際礦業(yè)并購案中都發(fā)現(xiàn)了來自中國本土企業(yè)抬價爭項目的情況。
　　總體來看，提高企業(yè)海外投資決策和運營管理能力，要從三個方面著手，即開展深入詳盡的盡職調(diào)查，審慎、靈活地選擇合適的投資方式，和發(fā)掘、培養(yǎng)國際化管理人才。
　　“風險往往發(fā)生在協(xié)議簽訂之前。”詳細全面的盡職調(diào)查，能夠幫助企業(yè)在第一時間發(fā)現(xiàn)投資目標可能存在的風險點，從而做好規(guī)避、轉(zhuǎn)移和應(yīng)對風險的各項準備。礦產(chǎn)投資規(guī)模龐大、涉及面廣，在盡職調(diào)查中，不僅要充分考察東道國的基本國情、政治經(jīng)濟環(huán)境、法律制度等，還要盡可能深入細致地了解投資目標的市場前景、管理模式、組織機構(gòu)、技術(shù)能力、財務(wù)狀況以及供應(yīng)鏈、營銷網(wǎng)絡(luò)等情況，明確可能出現(xiàn)的風險點，并向經(jīng)驗豐富、熟悉投資地政策法規(guī)和投資目標的第三方專業(yè)機構(gòu)尋求支持。如果發(fā)現(xiàn)重大風險問題，需要進行理性分析，將風險反映到交易談判和交易協(xié)議的聲明、保護條款中，在必要時要有勇氣放棄項目。中資礦企不應(yīng)僅僅關(guān)注資產(chǎn)層面的財務(wù)、稅務(wù)等技術(shù)盡職調(diào)查，更應(yīng)充分關(guān)注與海外運營管理密切相關(guān)的政策環(huán)境極其變化趨勢。
　　當前，中國礦企對外直接投資往往偏愛絕對控股的方式，這種方式雖然具有不涉及外部利益團體，決策相對簡單的優(yōu)點，但也加大了后期本土運營管理的困難。事實上，海外投資的方式有很多，諸如自主新建、合資新建、占多數(shù)股權(quán)的并購、占少數(shù)股權(quán)的并購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等，企業(yè)應(yīng)根據(jù)投資地的政治環(huán)境、商業(yè)慣例、文化氛圍等因素，審慎、靈活地選擇投資地可能接受的投資方式。此外，與當?shù)赜袑嵙Φ钠髽I(yè)集團、海內(nèi)外私募基金等金融機構(gòu)合作也不失為一種好的選擇，這樣企業(yè)不僅能夠得到資金支持，還能在應(yīng)對問題時得到幫助。日韓企業(yè)在海外投資時，往往采取與當?shù)赜袧摿?，但發(fā)展暫遇阻礙的企業(yè)合作的模式，這一點也值得中國企業(yè)借鑒。
　　當前，中資企業(yè)“走出去”的短板，還包括國際化人才的匱乏。在中資礦企“走出去”的初期階段，更應(yīng)著重發(fā)掘和培育為我所用的、值得信賴的一支國際化管理團隊，為日后進一步擴展海外業(yè)務(wù)提供支撐。在此過程中，企業(yè)應(yīng)該在進行投資決策時，就將投資標的運營管理能力作為一項重要的考核指標。從長遠發(fā)展來看，中國企業(yè)應(yīng)加快培養(yǎng)一批具有跨文化交流能力的高端專業(yè)、管理、商務(wù)人才，從而增強中國企業(yè)海外投資的競爭力。

礦業(yè)：海外“淘金”之問(一)

電子垃圾利潤豐厚 “城市礦產(chǎn)”迎來淘金時代

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