路透：銅多頭需留意中國(guó)閃起的“警燈”
2012年02月13日 17:42 4588次瀏覽 來(lái)源： 路透 分類： 銅資訊
路透?jìng)惗?月10日電---中國(guó)這個(gè)全球最大銅礦買家的警示燈號(hào)閃爍越來(lái)越急促,銅多頭應(yīng)該要加以留意.
這并不是因?yàn)橹袊?guó)1月銅進(jìn)口量較上月大減18.7%.這是個(gè)造成誤導(dǎo)的訊息.大家都知道當(dāng)月進(jìn)口將比12月的50.9萬(wàn)噸來(lái)得少.首先,12月的數(shù)據(jù)是歷史新高.其次,進(jìn)口在農(nóng)歷新年假期本來(lái)就會(huì)減少.
去年農(nóng)歷新年假期落在2月,當(dāng)月精煉、陽(yáng)極、合金及產(chǎn)品銅的總進(jìn)口量23.5萬(wàn)噸,較2011年1月的36.4萬(wàn)噸減少35%,從比較基期而言,2011年1月也比2011年12月的歷史新高低上許多.
事實(shí)上,今年1月進(jìn)口量41.4萬(wàn)噸算是相當(dāng)?shù)馗?高過(guò)於2010年4月至2011年10月之間的所有月份.
渣打銀行分析師Judy Zhu指出,如果你扣除假期,以每周來(lái)看進(jìn)口情況,算算1月較12月成長(zhǎng)了近9%.
此外,若1月不同種類的銅進(jìn)口比例和12月水準(zhǔn)相仿,意味著1月精煉銅進(jìn)口高達(dá)33萬(wàn)噸,創(chuàng)史上第六高的月進(jìn)口量.
前幾次高位有兩次是在去年的11月和12月.換言之,在2011年第三季價(jià)格崩跌後,進(jìn)口突然改變的情況正持續(xù)中.
因此,如果進(jìn)口強(qiáng)勁情況沒(méi)有問(wèn)題,那麼問(wèn)題在哪兒?
**看得到的**
第一組警示燈號(hào)是上海期貨交易所的狀況.
上海期交所的遠(yuǎn)期曲線一路到2012年11月都是正價(jià)差,這暗示國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)情況良好.
從過(guò)去幾個(gè)月來(lái)上海期交所的銅庫(kù)存來(lái)看,情況或許如此.
本周銅庫(kù)存再度增加18,311噸至198,202噸.今年迄今的銅庫(kù)存則增至104,983噸.事實(shí)上,它們已較去年12月初的低位57,655噸成長(zhǎng)了逾兩倍.
這些銅庫(kù)存完稅部分為187,302噸,和2010年4月創(chuàng)下的紀(jì)錄高位189,441噸相去不遠(yuǎn).
未完稅部分的庫(kù)存也開(kāi)始上升,一反去年5月未完稅交貨制度上路以來(lái)持續(xù)下滑勢(shì)頭.
**看不到的**
那又是一個(gè)警訊,特別是上海期交所的數(shù)據(jù)僅捕捉到港口保稅倉(cāng)庫(kù)的一小部分銅而已.
要記住,這些銅已經(jīng)進(jìn)口,所以出現(xiàn)在海關(guān)數(shù)據(jù).但這些銅尚未賣給中國(guó)買家,而出售階段還得上稅.
上海的"灰色地帶"總是有些庫(kù)存,其中大多數(shù)是當(dāng)政府收緊銀根時(shí),在影子金融市場(chǎng)做為取得融資的擔(dān)保品.
沒(méi)有人可以肯定"正常"水平是多少,但是一般認(rèn)為數(shù)量大概在15-20萬(wàn)噸.
當(dāng)這些"灰色地帶"庫(kù)存開(kāi)始超過(guò)該水平時(shí),代表"進(jìn)口"銅正處?kù)稖N,因?yàn)槿狈χ袊?guó)買家胃納.
目前毫無(wú)疑問(wèn)地,保稅倉(cāng)庫(kù)那座庫(kù)存山頭再度升高.
跟往常一樣,由於沒(méi)有官方正式統(tǒng)計(jì),預(yù)估數(shù)字是多少總有不同.不過(guò)目前一般大致認(rèn)為約在40萬(wàn)噸左右,有些人甚至預(yù)估高達(dá)50萬(wàn)噸.
好吧,這座銅山看來(lái)沒(méi)有像2011年初時(shí)那麼高聳,當(dāng)時(shí)保稅倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存超過(guò)了700,000噸;不過(guò),也就快要趕上了.
**脫離現(xiàn)實(shí)面**
若將實(shí)貨市場(chǎng)升水疲軟以及進(jìn)口套利負(fù)值納入考量,幾乎沒(méi)有疑問(wèn)的是,不論是在交易所內(nèi)外,中國(guó)的銅買家正在閃避上海供應(yīng)過(guò)度囤積的情況.
從住宅房地產(chǎn)業(yè)被人為操作降溫的情況來(lái)看,銅市也許有實(shí)質(zhì)需求不振的因素存在.在中國(guó),樓市不僅是銅,也是帶動(dòng)所有金屬需求的動(dòng)力.
不過(guò)最大的因素是價(jià)格.去年第四季初始中國(guó)加速進(jìn)口銅的時(shí)候,倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅價(jià)格每噸還不到7,000美元.
到了今天早上,銅價(jià)交投在8,700美元左右.而這和2008年初及2011年初時(shí)如出一轍,當(dāng)時(shí)銅價(jià)開(kāi)始加速向上,中國(guó)現(xiàn)貨購(gòu)買合約卻僅在最少的"必要"水平.
直接復(fù)制去年的態(tài)勢(shì)正開(kāi)始成形,當(dāng)時(shí)中國(guó)以外的多頭氣勢(shì)被中國(guó)買家的罷市行動(dòng)所瓦解.
而導(dǎo)致多頭漲勢(shì)喪失動(dòng)能并最終潰散的原因是甚麼呢?是上海保稅倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存回流至LME在南韓的倉(cāng)庫(kù).
多頭應(yīng)該不要太過(guò)在意1月進(jìn)口較上月下滑,反而應(yīng)該多擔(dān)心上海庫(kù)存增加,不論是看得見(jiàn)或看不見(jiàn)的部分.
少了全球最大買家,年初的價(jià)格漲勢(shì)僅僅是讓金融市場(chǎng)榮景更加脫離現(xiàn)實(shí)面.
責(zé)任編輯：四筆
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