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　　5月28-29日由上海期貨交易所主辦的“第八屆上海衍生品市場論壇”在上海浦東香格里拉大酒店召開，東方財(cái)富網(wǎng)全程直播本次論壇。本屆論壇的主題為“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與動蕩中的期貨市場：功能發(fā)揮與風(fēng)險(xiǎn)管理”。以下為智利銅業(yè)與采礦業(yè)研究中心執(zhí)行總裁Juan-Carlos-Guajardo的演講實(shí)錄實(shí)錄。

　　Juan Carlos Guajardo:女士們、先生們大家好，首先請?jiān)试S我感謝上海期交所，邀請我來做今天的報(bào)告，我今天非常地高興來到上海，上海這個(gè)城市對我來說就代表著未來，我是來自于銅業(yè)采購研究中心，它是一個(gè)智庫，而采礦在拉丁美洲非常重要，我們公司在每年的4月份都會舉辦所有的礦業(yè)峰會，我們歡迎大家來參加2012年的峰會。
　　我在今天的發(fā)言中間給大家介紹一下銅市場的基本面的介紹，不是短期的發(fā)展情況，更多是長期的市場展望，希望對大家有用。我將我的發(fā)言分了三個(gè)部分：首先第一部分強(qiáng)調(diào)一下銅市場本身周期性的變化，長期來看可以看到銅使用的信息，這邊我不用特別強(qiáng)調(diào)銅使用的信息。第二個(gè)是我要發(fā)言的核心部分，介紹一些信息，我們整個(gè)采銅業(yè)的，對市場需求變化做出的響應(yīng)和反映。
　　第一張幻燈，每十年銅的平均增長率，從60年代到80年代銅的使用量增長率在減少，整個(gè)行業(yè)的思路有很大的影響，導(dǎo)致采礦業(yè)主都非常的悲觀。他們很遺憾在這么多年以來銅的使用出現(xiàn)逐年下跌，但是在過去的20年銅的使用增長率出現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長，尤其在過去的10年，尤其是6、7年的時(shí)間里面。這個(gè)給采銅的采礦業(yè)主帶來了很大的挑戰(zhàn)。
　　這種變化背后是什么？我認(rèn)為全世界相對來說都有一個(gè)非常深刻的結(jié)構(gòu)性的變化，就是一些非常重要的新興國家，在中國是第一位的，同時(shí)還有巴西、印度，還有絕大多數(shù)的南洋國家都是這一些信息的崛起國家，我們可以看到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP比新興GDP增加快，2015年的時(shí)候這兩條線會增加，同時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體每增長1%，他們在大宗商品的消耗方面將會比發(fā)達(dá)國家的GDP增長1%要大，這個(gè)是為什么？因?yàn)樾屡d經(jīng)濟(jì)體對建設(shè)城市化，還有工業(yè)化以及生活質(zhì)量提高、民生項(xiàng)目等這一些推動方面，對基礎(chǔ)設(shè)施和大宗商品需求是最大的，所以必然會增加銅和其他大宗商品的使用，特別我們看一下銅的使用，從這副圖當(dāng)中可以看到，在過去的50年的時(shí)間里面，銅使用量的情況，中國這50年的使用情況是增長最多的，大概780萬噸的銅，其他國家都不到100萬噸，毫無疑問中國是增長最快的。
　　另外應(yīng)用IFS的數(shù)據(jù)我們看一下大宗商品的指數(shù)，有色金屬里面他們價(jià)格漲了4倍，從2001年到2010年漲了4倍，其他的大宗商品大概漲了2倍左右，所以問題就是整個(gè)采銅業(yè)如何來應(yīng)對這種比較高的結(jié)構(gòu)性需求，如何來應(yīng)對這一條件，滿足市場需求。這個(gè)答案非常簡單，或者是增加投資項(xiàng)目，但是想到實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)還要非常巨大的挑戰(zhàn)，一點(diǎn)都不簡單，當(dāng)然這個(gè)是有一系列的快速增長的策略需要使用，我們采用了三種通行的發(fā)展策略。
　　第一更多的勘探，更多的與那一些中小型公司進(jìn)行合作，相對來說是最有效的一種辦法，因?yàn)檫@樣可以找到更多的項(xiàng)目，但是這種要實(shí)現(xiàn)真正的產(chǎn)銅花的時(shí)間會大一些；第二種是對自有的資產(chǎn)進(jìn)行現(xiàn)有的最大化，將自己現(xiàn)有采礦的作業(yè)進(jìn)一步增加，這個(gè)是合理的，但是增長潛力是有限的；第三個(gè)是兼并和收購，那就意味著采礦的公司去收購其他的競爭對手，或者一些相對較小的采礦企業(yè)，尤其是那一些有增長潛力的企業(yè)，是獲得那一些高品位比較好的方法，但是代價(jià)比較高，這個(gè)是我們看到的三種可行的應(yīng)對方法，讓自己快速的進(jìn)行發(fā)展。
　　涉及到勘探這一塊，我們有一個(gè)年度的指數(shù)，給大家展示的是金屬價(jià)格和勘探總投入之間的相關(guān)性，同時(shí)我想強(qiáng)度全球金融危機(jī)在08年、09年的時(shí)候?qū)τ诳偪碧綍邢麡O影響，在一段時(shí)間里面這種預(yù)算的減少非常之大，所以很大程度減少了采礦業(yè)進(jìn)一步提高自己產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能的努力。
　　下一個(gè)給大家展示不同地區(qū)的有色金屬勘探的投入和預(yù)算，比如說拉丁美洲，這個(gè)是在勘探投入的一塊，這個(gè)是增長唯一的一個(gè)地區(qū)，其他是減少或者是持平，但是總體來講它的規(guī)模比較小，影響不大。
　　看一下全球的銅儲量，但是很多人都認(rèn)為，因?yàn)殂~不是可再生，所以大家認(rèn)為儲量在減少，實(shí)際上全球銅儲量在增加，這一些銅儲量是非常分配不均的，只是在幾個(gè)國家中間進(jìn)行集中，在這里我們可以看到，幾乎也就只有十個(gè)國家，只有了全世界幾乎所有探明銅的儲量，這個(gè)超越傳統(tǒng)的地區(qū)然后尋找新的銅的數(shù)量，剛才說的增加勘探的做法。
　　另外一個(gè)將自身的資產(chǎn)，現(xiàn)有的采礦進(jìn)行大規(guī)模的利用，這個(gè)是我們的數(shù)據(jù)。后期的以及產(chǎn)礦運(yùn)營作業(yè)的情況，我們可以看到現(xiàn)在新的那一些開發(fā)作業(yè)投入在減少，而老的在增加，采礦業(yè)是關(guān)注與短期的供應(yīng)，而不是長期的供應(yīng)，這一點(diǎn)是自然的，但是這一點(diǎn)在做分析的時(shí)候必須要加以考慮的。
　　最后還有一個(gè)兼并和收購作為一種快速增長的模式，過去10年的數(shù)據(jù)我們可以看到從06年、07年的時(shí)候，在總交易量和總交易值上都是最高的，在銅方面。因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)很嚴(yán)重的影響了這一波兼并和收購的做法，所以總交易量在08年就開始減少了。
　　這種供應(yīng)方面他們做出的反應(yīng)里面有哪一些具體的實(shí)際情況，我們比較一下銅每十年的增長率，和銅的產(chǎn)量每10年的增長率，你們可以看到歷史上產(chǎn)量是藍(lán)線，用量是紅線，長期以來都是產(chǎn)量追著用量跑，但是在過去的十年里面有一些脫節(jié)，這種同比增長的情況出現(xiàn)了一種脫節(jié)，很嚴(yán)重但是很有意思，可以注意到這個(gè)趨勢。用量在增長，但是產(chǎn)量在下降，增加速度在下降，這個(gè)充分說明過去十年的情況。
　　整個(gè)年產(chǎn)量的變化在過去的十年，在04年的時(shí)候銅產(chǎn)量大規(guī)模的提高，強(qiáng)勁增長，這是銅價(jià)增長的第一年，因?yàn)閺?3年銅價(jià)大幅度上升，他們都認(rèn)為銅價(jià)的增長是短期，所以很多都進(jìn)行大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)，但是大規(guī)模之后很多銅的產(chǎn)量跟不上去，就降下來了，后來銅產(chǎn)量的增加就比較平穩(wěn)了，大概4%不到。
　　另外介紹對銅供應(yīng)的情況，我們看到銅的這一些公司的增加，這里做一個(gè)小的廣告，這個(gè)是我們自己公司所做的情況，我們對整個(gè)采銅業(yè)的行業(yè)進(jìn)行全面的分析和報(bào)告，我們看到只有幾家采銅企業(yè)有能力增加自己的產(chǎn)能，而其他的最多維持自己的作業(yè)，有一些產(chǎn)量還在減少智利占全球銅產(chǎn)量三分之一，我們分析了智利的數(shù)據(jù)，將大公司、中型公司、小型公司進(jìn)行分類分析，這一些產(chǎn)量都是不小的，但是我們在智利還是按照大中小型進(jìn)行比較，這里面只有兩家公司維持了現(xiàn)在的產(chǎn)能，只有兩家大型的采礦企業(yè)實(shí)現(xiàn)了增長，其他絕大多數(shù)的產(chǎn)業(yè)維持自己的產(chǎn)量或者是減少，所以這個(gè)里面我們問的問題是，為什么礦業(yè)企業(yè)沒有辦法增加自己的產(chǎn)量，雖然市場還是這么積極健康的需求，試圖來回應(yīng)一下這個(gè)問題。
　　首先礦產(chǎn)業(yè)都已經(jīng)習(xí)慣了銅材料使用增長率比較慢的現(xiàn)狀，因?yàn)樵?0年代以前他們銅的使用情況增長率比這幾年看到的要慢很多，而且要讓整個(gè)行業(yè)適應(yīng)比較高的市場需求需要比較長的時(shí)間，因?yàn)椴傻V業(yè)是一個(gè)長期的礦業(yè)，而且讓產(chǎn)量發(fā)生變化一夜之間是做不到的
　　第二還有一些產(chǎn)業(yè)保守的思路存在，有相當(dāng)多的一些人認(rèn)為，這一些高價(jià)格的銅價(jià)是不能得到持續(xù)，這個(gè)會變成低價(jià)格，不會持續(xù)升高。而且我們覺得要實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的生產(chǎn)規(guī)模也帶來了很多挑戰(zhàn)，首先要求需要將礦的品位提高，現(xiàn)在礦的品位越來越低了，而且不能進(jìn)一步加深深度。第二礦石的質(zhì)量或者類型也不一樣，十年前采出來的礦類型不同?，F(xiàn)在產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)了一個(gè)非常緊張得局面，所以一旦出現(xiàn)這種礦井事故的話，這個(gè)對整個(gè)供應(yīng)鏈影響是非常大的，過去幾年都出現(xiàn)這樣的事故，在勞動力方面他們有更高的需求，工人也需要加工資，因?yàn)檎麄€(gè)銅價(jià)也在加，我們有一系列的問題解釋了為什么采礦業(yè)沒有快速的對市場作出反應(yīng)。
　　還有一些相應(yīng)的信息，85年的時(shí)候?qū)⒔?%，現(xiàn)在只有0.7%左右，因?yàn)橐恍┬碌牡V業(yè)采出來銅只有5%左右。同時(shí)涉及到開采的成本進(jìn)一步的增加，這充分了證明銅直接開采的難度進(jìn)一步的增加。
　　還有銅產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金成本，提供一些比較積極樂觀的想法，我們現(xiàn)在整個(gè)采礦行業(yè)在做很多的投資來應(yīng)對這種挑戰(zhàn)，他們應(yīng)對挑戰(zhàn)的唯一方法是增加投入。拉丁美洲有2000億美金的投入，在拉丁美洲的情況也是分開來看的，智利這一些都是長期傳統(tǒng)上的比較強(qiáng)的采礦國家，當(dāng)然還有一些新興的采礦國家，比如說巴拉圭也在進(jìn)入采礦業(yè)，還有一些國家不愿意進(jìn)行采礦的，比如說哥斯達(dá)黎加他們不太愿意采礦。
　　我給大家做一個(gè)預(yù)測，在去年10月份的時(shí)候我們可以看到礦的總量在減少，所以我們估計(jì)2025年的時(shí)候需求會再增加13000萬噸，根據(jù)我們的這一預(yù)測，我們在智利也是非常重要的咨詢公司所提供的數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為大約到4%左右，年度的增長速度。新的這一些項(xiàng)目能不能上線，有效產(chǎn)能釋放這個(gè)是非常重要的，在2015年的時(shí)候?qū)?shí)現(xiàn)平均，在2015年之后能不能出現(xiàn)新的礦井這個(gè)是非常關(guān)鍵的，如果銅的使用每年增長5.2%的話，新的這一些礦業(yè)必須在2013年的時(shí)候提供一些新的產(chǎn)能。在這個(gè)十年中間整個(gè)市場能不能實(shí)現(xiàn)平衡，完全取決于能不能實(shí)行產(chǎn)能釋放，而且對新的項(xiàng)目還沒有進(jìn)行確認(rèn)，鋅的項(xiàng)目非常重要，能不能在2015年實(shí)現(xiàn)平衡，這個(gè)是至關(guān)重要。
　　最后我想評價(jià)一下銅的開放國和銅的生產(chǎn)國，從2009年開始中國的需求超過了智利和秘魯?shù)娜慨a(chǎn)量，到2015年的時(shí)候如果中國需要量增加5%，那能夠?qū)崿F(xiàn)平衡，但事實(shí)上中國的銅產(chǎn)量如果超越了5%的話，智利和秘魯兩個(gè)國家就沒有辦法了。
　　這里也了采礦業(yè)的新的項(xiàng)目名稱，我們會新增550到800萬噸的銅的產(chǎn)量，秘魯和智利都是如此，根據(jù)我們智利銅業(yè)委員會，紅色的是一些現(xiàn)有項(xiàng)目的擴(kuò)張，綠色證明是新的可行的項(xiàng)目，如果我們將他們統(tǒng)統(tǒng)加入在內(nèi)的話，可以知道有潛力新的項(xiàng)目所占的重要性，因?yàn)楝F(xiàn)有的礦井產(chǎn)能會減少7%的產(chǎn)量，所以鋅的項(xiàng)目帶來的產(chǎn)量是至關(guān)重要的。
　　最后的總結(jié)，最后十年中國銅產(chǎn)業(yè)會面臨需求，因?yàn)橐幌盗械臍v史原因，所以它的反應(yīng)還是非常慢的，因?yàn)榈V業(yè)是一個(gè)非常長期的產(chǎn)業(yè)，市場要花更多的時(shí)間實(shí)現(xiàn)新的平衡，實(shí)現(xiàn)新的平衡離不開新的礦區(qū)。到2020年老的礦區(qū)項(xiàng)目只能維持新的礦業(yè)產(chǎn)能，實(shí)際上全球銅產(chǎn)業(yè)的增量完全是取決于新的礦區(qū)。