旺季炒作成功 銅價打破僵局
2007年03月19日 0:0 4608次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 銅資訊
當前的銅價還沒有完全消化中國的消費旺季，我國下游加工行業(yè)對銅的消費始終“吃不飽”或者根本就不想“吃得太飽”。以擠空為特征的行情，說明針對消費旺季的炒作已經取得了階段性的成功。
空頭集中回補促成急漲
當然，目前銅價的擠空與去年的高升水上漲行情有著明顯的區(qū)別。銅市去年的擠空是相對全球異常強勁的銅消費增長展開的，今年的擠空不僅沒有生產中斷和罷工事件的配合，更是缺少了美國繁榮的房地產市場的支持。加上西方的制造業(yè)增長力度也不及去年，所以基金等對今年銅市的看法也產生了很大的分歧。
銅價自去年5月起連續(xù)下跌，傳統(tǒng)的策略投資者始終維持對銅價的負面看法。美國商品期貨交易委員會(CFTC)持倉報告跟蹤的非商業(yè)“傳統(tǒng)策略投資者”以空單居多，與在期貨市場上進行投機的基金堅持看漲存在著極大的矛盾。
目前的擠空很大程度上就是緣于這兩類基金之間的多空對峙?？拷?個月期的差價結構從貼水突發(fā)性地轉向升水，說明做空的基金短期內已經開始恐慌性空頭回補。臨近第三個星期三之際，這類空頭回補的過于集中造成了短期價格的急劇上漲，市場重新出現(xiàn)了現(xiàn)貨對3個月期貨合約的升水。
中國需求恢復打破平衡
如果在本周三前，擠空不能引發(fā)空頭部位的進一步實盤交割，那么第二季度前乃至第二季度，LME庫存持續(xù)下降基本成為定局。按目前的庫存下降速度來看，在兩個月內LME的銅庫存水平可能會降低至13萬噸左右，從而明顯地改變去年第四季度出現(xiàn)的階段性小量過剩，并且證實中國強勁的需求增長將在今年足以抵消美國需求的疲軟。如果今年下半年美國經濟恢復強勁增長，明年或后年銅市仍將維持牛市。當然這是一種樂觀的假設。但是從LME庫存今年以來的變化來看，中國需求的恢復確實打破了市場的暫時平衡。
中國需求的復蘇，始終是各大投資銀行和分析機構看好銅市的支柱。中國今年銅凈進口量的急劇回升進一步渲染了這一看漲的基石。上周，國家統(tǒng)計局公布，由于精礦進口量和國內銅礦產量下降，我國精銅產量出現(xiàn)了下降，激發(fā)了看漲的投機者們推高銅價的狂熱激情。據(jù)估計，中國銅需求還將增加95萬噸。建立在中國的需求足以抵消西方銅消費相對疲軟基礎上的看漲，不僅激發(fā)了看漲者的增倉熱情，也漸漸地瓦解做空者的意志。
現(xiàn)貨升水遍地開花
銅仍然是中國有色金屬資源需求中最依賴于國外進口的基本金屬，凈進口的數(shù)據(jù)連續(xù)多年來有增無減。就有色金屬各品種的差異來看，中國有能力增產的品種，如鋁和鋅，價格的預期值都沒有明顯提高，甚至一度被看作是今年的熱門投機商品的鋅，其價格預期值也明顯降低。理由很簡單，中國確實有能力增產，有能力做到自給自足，甚至大量出口。而鎳、錫等更容易被投機資金控制的小品種，中國同樣也表現(xiàn)出極強的增產能力，這些品種的價格暴漲與中國的需求增長絕沒有像銅這樣的相關性。
當然，以炒作“緊張”題材為主的基本金屬市場，目前的價差結構對于指數(shù)投資者來說是極為有利的，不僅有價差，又有遷倉收益。所有的基本金屬市場現(xiàn)在都出現(xiàn)了現(xiàn)貨對3個月期貨合約的升水。
筆者相信，就基本金屬整體市場而言，鎳的極高升水有著供應極度緊張的堅實基礎，鉛居其次；最近印尼供應的不穩(wěn)定引發(fā)了錫價的大幅上漲；鋅顯然已經風光不再，差價在貼水與升水間徘徊；鋁的擠空最近喪失了絕大部分能量，空頭部位的交割在所有基本金屬中是最差的。銅庫存的下降速度在加快，本周三之后如果不出現(xiàn)顯著的現(xiàn)貨交割，第二季度的庫存下降勢頭仍然將使銅價保持盤升的態(tài)勢。如果銅價周線能在兩周內站上6400美元/噸，意味著銅價自去年開始下跌并經過盤整后，恢復了新的升勢。當然目前為止，這僅僅是技術上得出的結論，需求基本面還要進一步證實。
責任編輯：LY
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